美元/日圓周一走高，觸及2022年10月以來的最高水平。

日圓空頭明顯占據上風，今年迄今日圓對美元貶值約11.8%，是表現最差的G10貨幣。

盡管通膨不斷攀升，日本央行上周五宣布超寬松貨幣政策不變，繼續保持鴿派立場。美日貨幣政策方向差異仍然是美元/日圓上行的關鍵動力，但政府出手干預的風險可能會嚇到日圓空頭。

上周市場重點：

中美暫和解見曙光，市場迎來巨變期

上周公布的9月聯準會利率決議，有四個關鍵點：

1）本次利率決議不升息；（符合預期）

2）2023年年內或再升息一碼；（略強於市場預期）

3）2024年的第一次降息時間可能會推遲到9月；（強於市場預期）

4）2026年美元利率會下降至2.9%。（降息後利率仍較高）

由於聯準會整體態度強勢，美元在會後延續上漲，美股觸頂大跌。這表示投資者最為關注的美元，會因此一騎絕塵，開啟上漲嗎？

不一定。因為在周末，發布了更為重磅的消息，事關中美兩大經濟體的和解。在上周末也公布了相關消息，中美雙方成立經濟領域工作組，包括經濟工作組和金融工作組。北京、上海推出最新政策，擬允許真實合規的、與外國投資者投資相關的資金轉移自由匯入、匯出且無遲延。

中國的高端芯片科技突破，不僅增強了自身經濟的韌性，也擠壓了美國的科技賺錢能力。中美競爭勢力此消彼長。這可能是促成雙方暫時和解的根本原因。一旦暫時和解，原有的“弱A股”，“強美元”的市場邏輯勢必將改變。

超級央行周落下帷幕，各大央行的政策決議料在今後較長一段時間產生重大影響。聯準會是主要的市場“推手”，該行對美國經濟保持韌性做出了鷹派反應，將明後年利率預期中值各上調50基點。由於經濟增長預測上修而失業率預測下修，美債收益率升至新高，美元沉浸在美國“例外論”的氣氛中，連續第10周飆升。像這樣的連漲或連跌走勢在主要貨幣中是極少見的。 

本周，多位聯準會官員發表講話，他們將預測明年最可能出現的情況並探討再次升息的前提條件。我們注意到，一些較有影響力的FOMC成員的鷹派程度可能不及點陣圖中值所示水平。聯準會主席鮑威爾主席也幾次提到，鑒於聯準會已經取得的進展，央行將“謹慎行事”。他還強調了一些潛在的不利因素，如汽車工人大罷工和政府關門危機，這些都值得我們在未來幾天予以關注。

貨幣市場看上去仍不確信聯準會的立場，期貨市場預計今年再升息25個基點的概率約為40%。當然，這在很大程度上取決於數據，本周的焦點是周五的美國核心PCE物價指數，雖然食品和能源價格壓力有所緩解，但核心通膨率仍處於令人不安的高位。個人收入和支出數據也是重要指標，因為消費對於美國經濟能否軟著陸至關重要。

全球物流公司聯邦快遞(MT5：FEDEX)發布了2024財年第一財季（截至8月31日）的業績，核心數據如下：

• 每股收益(EPS): 4.5美元 vs 市場預期7美元
• 總營收：81億美元vs 217.30億美元

以上指標喜憂參半，每股收益連續第四個季度好於預期，但營收增長放緩6.7%引發一些擔憂。該公司營收自2022財年第四季度達到243.94億美元以來，一直不及市場預期，並已經連續負增長4個季度。

不過，營業利潤率意外向好，達到7.3%，高於預期的6%，這讓投資者感到些許安慰。

營業利潤率上升主要得益於削減成本和改進運營，預計這一勢頭將持續到年末。

聯準會在周三結束的政策會議上如預期保持按兵不動。

具體地說，聯準會將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變。

*圖片來源：彭博

那麼…股市波動為何如此之大？

此次利率決議得到了FOMC全體票委的一致同意暫停升息，不過點陣圖顯示有12位票委認為年底前需再升息一次。

如果這樣的話，將是本輪緊縮周期中第12次升息，這與目前市場的預期有明顯的矛盾。

“超級央行周”高潮將至！

聯準會、英國央行、日本央行和瑞士央行將在未來三日陸續做出利率決定。這些重磅事件引爆市場的同時也將孕育交易良機。

• 聯準會利率決議：北京時間(下同)周四凌晨2:00

最受關注的聯準會將率先登台，從市場定價情況來看，聯準會幾乎不可能升息。而且此前聯準會官員們也多次呼吁，在采取下一步行動之前，要有耐心和時間來研究即將公布的數據。

更有可能撩撥市場神經的是利率預期“點陣圖”中的利率預測。點陣圖能告知大家：聯準會官員們今年還會繼續發出再次升息信號嗎？明年會有多少次降息？

美國經濟似乎在夏季重新提速，消費者支出和就業市場都展現出非凡的韌性。由於能源價格也在飆升，通膨壓力不太可能消失。

所以聯準會如果強化在較長時間內保持高利率的觀點，那麼美元和美債收益率未來仍將易上難下。

逆向的風險也不是完全不存在，銀行業危機就有可能對聯準會的緊縮產生負面的“放大效應”，但其全面影響在時間上會有滯後。

如果隨著借貸成本的攀升，經濟最終的滑坡又“巧遇”這一風險，並造成聯準會立場轉向，這無疑將對市場環境產生極大沖擊。

本周，美联储和英国央行货币政策会议接踵而至，可能引发英镑/美元大幅震荡。

过去几个月英镑走势疲软，下半年迄今英镑贬值约2.4%。

在失业率上升、通胀居高不下和经济增长停滞的情况下，人们对滞胀的担忧正在增强英镑空头的实力。

令人失望的经济数据进一步支持了英国央行行长贝利有关升息周期接近尾声的言论，打击了对英镑的买盘情绪。来看一下技术面，英镑/美元正在逼近周线支撑位1.2310（50周均线所在位置）。

上周市場重點：

本周的兩個重點，都是大事

本周有兩個重點，特別是第二個可能被市場所忽視。

第一個重點是本周的聯準會利率決議。最新調查數據顯示，經濟學家們預計聯準會將維持利率5.25-5.5%不變。我們也認為在9月利率會議中保持利率不變的概率更大。

本次利率決議的懸念是，聯準會會暗示結束升息周期，還是會保留升息懸念。對市場的區別是，前者可能會造成美元指數的觸頂回落，後者可能會造成美元先震蕩再轉下跌。

第二個重點是日本央行利率決議，這是容易被市場所忽略的重點。在過去日本經濟失去的20年中，日本央行長期執行超低利率貨幣政策。這導致投資者大量借入便宜的日圓，在外匯市場中充當了融資貨幣。

最新的潛在變化是，日本央行行長植田和男表示，日本央行如果一旦央行確信通脹將伴隨薪資上漲而繼續上漲，“結束負利率政策”是可行的選擇之一。一旦日本央行為日圓升息，將促使融資日圓大量回歸（利多日圓）。並在客觀上抽離金融市場流動性，造成全球金融市場的震動。

从市场的各种最新“传言”看，聯準會在9月利率决议中按兵不动的概率很高。

《华尔街日报》报道称，聯準會达成共识，不会在下周的会议上升息。该报告还提到了政策转变，随着通膨数据一直在改善，委员们认为今年晚些时候再次升息的紧迫性有所降低。

另据CME“聯準會观察”：聯準會9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为93%

聯準會在9月停止升息，令全球窒息的收紧货币（升息）大概率结束。美元也因此或将进入到下跌周期中，我们在文末结合技术分析分析。

聯準會态度巨变

为何聯準會又不升息了？聯準會对升息的态度，有个剧烈转变过程，这是很多朋友不清楚的。

直到8月24日的全球央行年会，聯準會主席鲍威尔都还表态要升息，使通膨回归2%的目标，当时整个市场普遍预期聯準會还将强势升息。

随后中国突然爆出科技突围自制高端芯片，给了美国科技行业重重一击，对美产生了巨大影响：

美股第二季度財報季接近尾聲，但仍有一些重磅財報出爐。甲骨文於周一盤後公布了2024財年第一財季（截至2023年8月31日）業績。

核心數據如下：

• 每股收益(EPS):19美元 vs市場預期1.15美元
• 總營收：53億美元vs.市場預期124.40億美元

這兩項數據均好於預期，但較上一季度下滑8.8%，令投資者有些失望。

第一財季經營現金流為70億美元，增長9%，自由現金流為57億美元，增長21%。

財報亮點包括雲基礎設施營收增長66%，增速遠快於其他超大規模競爭對手。

整體雲服務收入（包括基礎設施和應用軟件）營收增長30%，達到46億美元，雲服務和許可證支持業務占甲骨文總收入的77%。